Las inversiones en China están en cuarentena: ¿cuál es el riesgo de los fondos españoles?  |  Mercados

Las inversiones en China están en cuarentena: ¿cuál es el riesgo de los fondos españoles? | Mercados

China ha amenazado con abrir una nueva y peligrosa fuente de inestabilidad financiera global esta semana, con serias dificultades que enfrenta la segunda compañía inmobiliaria más grande del país, Evergrande. El fuerte auge del sector inmobiliario, que el gobierno chino ha impulsado durante años como una forma de impulsar la demanda interna y que ha hecho que los ladrillos sean responsables del 29% del PIB del país, muestra su lado más oscuro. La idea de que la caída de Evergrande podría ser algo así como la china Lehman Brothers está planeada estos días por el mercado, aunque esta es una afirmación exagerada, pues el CEO de Xi ya ha tomado medidas para evitar una quiebra incontrolada que podría convertirse en un problema sistémico.

«Es un error preocuparse, pero también es un error minimizar el problema como un pequeño problema local»., resumió este jueves el presidente del Banco Central de Suiza, Thomas Jordan, sobre Evergrande. Existe preocupación y esta es también la última gota de un año difícil para las acciones chinas, con caídas en sus principales índices, 7% en CSI 300 y 11% en Hang Seng en la Bolsa de Valores de Shanghai, motivadas en gran parte por las medidas regulatorias y antimonopolio del gobierno. , que han pasado una factura muy alta en las cotizaciones de empresas de juegos de azar, transporte o educación en línea.

La apuesta por el mercado chino no resultó, como predijeron muchos analistas a principios de año, y dejó importantes pérdidas en los fondos con exposición a este mercado. De media, los fondos internacionales chinos registrados en España muestran cifras rojas este año del 3,93%, según VDOS. Sin embargo, la exposición del inversor español al mercado chino es muy baja y solo hay un puñado de fondos asiáticos lanzados por gestores españoles que evitan pérdidas a pesar de sus posiciones en el gigante asiático.

Entre los fondos internacionales de la bolsa china registrados en España, son los más rentables FSSA Greater China Growth, de First State Investments y Fidelity Funds China Focus, con una rentabilidad del 5%. Se trata de fondos denominados en euros y disponibles para clientes privados, no solo para banca privada, como explica VDOS.

Sabadell Asia Emergente gana un 14% con un 20% de su cartera en China, que se mantiene sin cambios

Pese a las importantes previsiones de pérdidas en la bolsa china de este año, los fondos bursátiles asiáticos de los gestores españoles van al alza, evitando las medidas antimonopolio del gobierno de Xi y habiendo evaporado un billón de dólares en empresas tecnológicas desde febrero. BBVA Bolsa Asia, fondo de fondos, ganó un 2,1% en el año y CaixaBank Bolsa Selección Asia, un 1,77%.

El saldo más grande es para el fondo Aparece Sabadell Asia, con una rentabilidad superior al 14% durante el año y con 102 millones de euros de patrimonio. Su gerente, Josep Sentis, aseguró que «el atractivo de la bolsa china se mantiene intacto a medio y largo plazo y debe situarse dentro del objetivo estratégico de China de crecimiento inclusivo para toda la población».

Aunque el crecimiento de China se está desacelerando, como predijo la crisis de Evergrande y la recuperación predecible del país en el sector inmobiliario del país, «es más alto que en los países desarrollados y tiene mucho impulso en los sectores de alto crecimiento y construcción de semiconductores. O biotecnología ”, Agregó. China tiene un peso de fondo del 20% de la cartera, porcentaje que no ha variado en los últimos meses y que se centra en empresas bancarias, de semiconductores y biotecnología. Taiwán y Corea del Sur tienen un peso ligeramente superior, 22%.

BlackRock, el gestor más grande del mundo, que destacó el gran potencial del mercado de valores chino a principios de este año, ahora tiene una visión neutral para las acciones del país y sopesa su deuda soberana. Su visión estratégica para invertir en China es en todo caso positiva, en la idea de que «las reformas que se están llevando a cabo pueden pesar sobre el crecimiento en el corto plazo, pero servirán para un crecimiento de calidad en el largo plazo». De hecho, el banco central del país tomó recientemente medidas para enfriar el mercado crediticio del banco y el año pasado el gobierno impuso restricciones al nivel de apalancamiento de las empresas inmobiliarias chinas.

Los gestores son unánimes sobre el potencial del mercado chino a medio y largo plazo y que todo aquel que apueste por China debe asumir el riesgo regulatorio y la intervención gubernamental en la economía del país, factor que ahora juega a favor de la inversión ante la conocida posibilidad de quiebra. Evergrande.

BlackRock es neutral en la bolsa de valores china y superará su deuda pública

“La situación con Evergrande no debería preocupar al resto del mercado si la liquidación se lleva a cabo de forma ordenada y nada debería hacernos pensar que no será así, dado que el gobierno chino tiene un gran control sobre la economía. le interesa que no haya consecuencias de segundo orden ”, admite Alejandro Allona, ​​analista senior de Inversis. El experto recuerda que los riesgos geopolíticos y regulatorios siempre han existido en China, aunque al cabo de un tiempo, sin materializarse, el inversor tiende a olvidarlos y dejar de apreciarlos. «Al menos ahora podemos estar más seguros de que estos riesgos se tienen en cuenta, aunque solo sea en parte», agregó.

La fidelidad advierte de esto «La regulación gubernamental es constante en China; cada inversor debe aceptarlo e incluirlo en su marco de riesgo y recompensa «. Y aseguran que sectores como la tecnología, el consumo o la salud sigan teniendo el mismo gran potencial a medio y largo plazo que en los últimos años.

Con Evergrande y las recientes decisiones regulatorias, ha surgido un riesgo que en última instancia estaba latente, lo que llevó a los inversores a evaluar el cambio en el clima del mercado de China. «A partir de ahora, el gobierno dará prioridad a la igualdad sobre la eficiencia, para lograr un crecimiento más sostenible, con mayor igualdad de oportunidades entre las diferentes clases sociales», reconocen las fuentes financieras.

El Consejo ahora prefiere invertir en áreas que están más en línea con los objetivos a largo plazo del gobierno chino, como energía verde, vehículos eléctricos o infraestructura. No salgas de tu escenario para no volver a quemarte, algo que no se le ha escapado ni a uno de los gestores de referencia en la bolsa china, Bin Shi, cuyo UBS China Opportunity pierde un 20% durante el año, o al propio George Soros.

Evergrande, al borde del default y un mes para evitarlo

Defecto. La segunda empresa inmobiliaria más grande de China, que tiene mercados globales tensos en estos días, cumplió esta semana pagos de intereses que la igualaron por dos emisiones de yuanes, con residencia en China y para inversores nacionales, pero no en dólares, por los que tuvo que pagar 83,5 millones. dólares, 70 millones de euros. Así comenzó una prórroga o período de gracia de 30 días, tras el cual se oficializará el impago. La semana que viene, enfrenta el vencimiento de otro cupón de 47,5 millones de dólares.

Riesgo sistémico. Evergrande es el emprendedor más endeudado de China, con una deuda de 254.000 millones de euros, el 2% del PIB de China. Su endeudamiento equivale al 0,2% del préstamo al sistema financiero chino, según los cálculos de Citi, aunque su quiebra sería un terremoto para el conjunto de los bancos del país, ya que el 40,7% de los activos del sector bancario están relacionados con ladrillos. «Aunque Evergrande representa solo un porcentaje muy pequeño del crédito total en China, su presencia generalizada en todo el país implica una exposición significativa al riesgo crediticio para muchos bancos regionales», agrega Citi. El banco estadounidense no cree que Lehman Brothers de China sea posible gracias a Evergrande, pero advierte que el sector inmobiliario del país se deteriorará y se necesitará apoyo estatal.

Enorme endeudamiento del sector. La agencia de calificación Scope agregó que la inestabilidad financiera en China podría verse limitada por el riesgo de un crecimiento ligeramente menor. Recuerdan que las inmobiliarias chinas han recurrido al mercado de bonos públicos en dólares para recibir 274.000 millones de dólares en los últimos cinco años, según Bond Radar. De esa cantidad, alrededor de $ 215 mil millones están pendientes de aproximadamente 120 empresas, la mayoría de las cuales están por debajo del grado de inversión. Muchos emisores han desarrollado un sistema de crédito sistémico para que tengan múltiples líneas pendientes. Se deben pagar alrededor de $ 10 mil millones para fin de año y alrededor de $ 50 mil millones en 2022.

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